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《谈美元债券市场现状、发行、费用和架构,以及阿里巴巴144A非公开方式、 Reg
《谈美元债券市场现状、发行、费用和架构,以及阿里巴巴144A非公开方式、 Reg
金融论 2015年9月14
 
《谈美元债券市场现状、发行、费用和架构,以及阿里巴巴144A非公开方式、 Reg S、SEC注册发行案例》
□益辉(国家金融职业师、财经金融评论员)
据第一财经日报报道,
宝钢2013年发行5亿美元债券、
中船集团2013年发行8亿美元债券、
中冶集团2014年发行5亿美元债券、
国家电网2013至14年发行两批55亿美元债券、
中石化2015年发行64亿美元债券,
并在今年计划再发行30亿、
工商银行今年发行3亿美元债券、
华为计划发行20亿美元债券等,
如百度2012年发行15亿美元债券,
2014和15年分别发行10亿美元和12.5亿美元;
腾讯在2014年发行25亿美元债券;
阿里巴巴在2014年发行80亿美元债券;
京东在2016年发行15亿美元债券。
发行美元债的企业众多,
金融机构占了最大比例,其次是房地产行业。
为什么从国企到民企,
从IT科技到垄断行业大家都要扎堆去发呢?
挑剔境外投资者们很欢迎优质中国企业借钱的,
他们认可中国的优秀企业及其发展前景。
在2005年人民币升值(美元贬值)之前,
很少有中国企业发行美元债券即美元贷款。
那时借钱,如果是每年5%的利息,
在6年后归还,由于人民币对美元升值了36%,
借款中企实际几乎不用支付任何利息,
因为人民币升值汇率收益实际抵消借贷利息。
人民币汇率贬内值的势头目前并没有明显刹车,负债端的隐性成本还可能进一步上升。
大部分发行美元债房企并没为外币对冲,
或者是套期保值,
利用衍生工具化解金融风险的可能性较小。
中国企业提前借入大量美元债,
这正是中国企业借入美元债最大错配风险,
借的是美元,拿回国内要赚人民币来还。
成本较低两大因素降低了境外发债融资成本。
中资美元债市场的基本面情况:
中资美元债数量从2010年开始大幅增长:
人民币单边升值的大背景。
中资美元债发行自2010年起开始提速,
至2016年达历史最高。
无论从发行数量还是发行总金额来看,
过去五年中资美元债整体发行出现大幅增长。
2010年-2014年首次大幅增长:
当时海外美欧日三大央行都在宽松背景下,
人民币汇率呈现单边升值趋势,
波动常态化之后中资企业境外发债重升温,
同时城投美元债新浪潮开启,
地方政绩压力推动城投美元债市场的扩张。
中资美元债规模大幅扩张的原因:
中国债券的票息较高投资者所获收益也较高。
目前全球范围内缺乏高收益资产,
部分行业中资美元债平均票息率达到5%-7%。
目前越来越多的城投也参与中资美元债发行。
近年来政府在许多环节给予了便利。
2015年9月14日发改委发布
《国家发展改革委关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》,
简化境内企业境外发债备案和外债发行条件,
为中资美元债的发行节约了时间成本。
企业发行中资美元债有利于企业走出去,
提高国际影响力。
因个别公司恐不愿意透露其生产信息,
存在保密信息企业难以透露给评级公司,
鉴于自身国际知名度较高索性就放弃评级。
16年至13年分行业中资美元债平均票息率,
多数行业收益率保持稳定。
中资美元债的发行方式主要有三种,
分别是Reg S、144A、SEC注册发行。
其中SEC注册属于公开发行方式,
而Reg S和144A属于非公开发行方式,
公开发行方式是最为严格的发行方式。
两种非公开发行方式(Reg S和144A)
区别在于Reg S用于向海外投资者发行债券,144A则主要面向美国本土投资者发行,
144A的信息披露要求比Reg S更加严格。
因此按照信息披露的严格程度划分,
SEC注册>144A>Reg S,
票息率SEC注册<><='' p=''>
44A方式案例介绍:
阿里巴巴发行10年22.5亿美元债券。
阿里巴巴2014年11月发行6批80亿美元债券,
案例中22.5亿美元债券是其中的一批。
筹集债券资金用于替换银团贷款,
和增加对美国的投资。
摩根士丹利、花旗集团、德意志银行,
和摩根大通担任阿里巴巴债交易承销商。
阿里巴巴采取144A非公开方式债券长期融资,
宣布发行后便收到570亿美元订单,
是原计划融资规模的7倍之多,
该债券为中国企业海外获成本最低融资之一,
接近甲骨文、思科和亚马逊等美国科技蓝筹债券利率。

商业投融资规划发展中心    发布时间:2018/10/31    【关闭 分享此内容:
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